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在这样一个空间里面,大家可以看到政策实际上主要分成两类,左上和右下两类,包括降准和减息,放松房地产投资,推动基建投资,这都是过去的老办法,降准和减息很容易,发一次通知就搞定了,但是左下角的政策容易,但是要有负作用,很有可能继续加杠杆,很有可能是资产泡沫更高,所以我们希望右下的政策少用。左上的是改革为主,我认为是政府瘦身,政府裁员是最困难的,这可能是未来要做的事情。我们找一个有代表性的政策就是减税费,是财政政策的一部分。我个人的建议,如果从现在到未来三五年左右的时间,中国从高速增长到高质量发展的转型,财政政策应该更加的优先。

图33 制造业投资与房地产投资累计同比(%)数据来源:Wind、国都期货研究所图34 制造业投资与工业企业利润累计同比(%)数据来源:Wind、国都期货研究所出口方面,2018年1至11月我国累计出口焦炭863.6万吨,同比增加22.50%。今年焦炭出口量增加主要由于中美贸易摩擦导致部分需求被前置,叠加人民币贬值对焦炭出口创造了有利条件,并且今年国际焦炭供应量相对偏紧,国内焦炭出口占据较大优势。从图35中焦炭出口量与美元兑人民币的关系中,可以判断明年如果人民币继续贬值,那么焦炭出口量将会进一步上升。从汇率角度看明年出口或将成为亮点,但是也需要注意中美贸易摩擦带来的出口不确定性。

还有一个更重要的节点,美国GDP结构、工业、农业和服务业,1840年以来美国作为一个大国和中国有一定的可比性,1840年美国经济经历了三次转型,第一次是工业化,从农业到工业,第二次是工业占比没有上升,但是工业增长从低端到中高端的升级,第三次是从工业到服务业的社会。

打个比喻,美国的对外政策中今后也会加上一些“邮件炸弹”,外部世界不得不多伤一些脑筋,搞明白美国人做事的新逻辑。美国的不确定性增加,肯定会对整个国际社会产生影响。将国内乱七八糟的事情倾倒到国家对外战略中去,这是超级大国的特权。美国现在似乎就在这样做,而且毫无克制。不能不说,美国国内不确定性向国际关系的扩散是世界在21世纪面临的重大挑战之一。

在目前的情况下,大家可以看到过去增长的动能,高速增长时期的增长动能主要是两大类,一类是投资,一类是出口。一条是房地产增长速度,一条是制造业产能投资增长速度,一路在往下走,短一点的是基建,今年下滑的速度也非常快,今年基建可能有所反弹,但是基建的反弹真正意义上能够起到缓冲的作用,除了房地产业有大的放松。

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